银河证券每日晨报
银河证券每日晨报
2023-05-15
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宏观：通胀下行但核心保有粘性，居住成本触顶回落趋势延续——美国CPI 分析。对劳动市场和信贷的短期关注程度更高，通胀暂难改变市场降息预期。尽管我们认为首次降息最早也要在2023年四季度末，且数据正在增加2023 年内不降息的概率，目前来看通胀可能并不是市场最关注的因素。略超预期的劳动数据和符合预期的通胀数据均没有改变市场对年内多次降息的判断。在美国经济短期保持平稳韧性的情况下，投资者似乎在从企业利润、劳动数据和信贷中寻找支持降息的蛛丝马迹，但并未特别关注阻碍美联储降息的因素。这种预期在经济数据没有大幅好于预期的情况下，短期难以改变，因此美元资产二季度更多以震荡为主，在美国不发生债务违约的情况下权益资产难以大幅下跌。因此，短期劳动市场和信贷派生的数据更加值得关注，其下降可能为降息预期提供支撑。
固收：4 月社融不及预期，居民融资需求脉冲回落。对债市而言，当前国内经济由疫情后的快速修复向常态回归，经济修复内生动力还不强，需求仍然不足，CPI 数据也显示国内通胀低于预期，复苏可持续性面临挑战，后续货币政策将继续维持相对宽松格局，叠加外围国际市场波动，风险偏好收敛，债市仍顺风。
通信：优选子行业景气边际改善优质标的。数字中国等政策不断加码、AI 新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望率先预期上修。ICT 基石光网络产业链的复苏，催化光模块、光纤光缆、温控节能等需求进一步增长。5G 应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好工业物联网相关厂商低估值提振。
